8月社零较上年同期上升0.5%，环比上升1.6pct，符合预期（此前预测会恢复同比正增长）。其中限额以上零售额较去年同期上升4.4%，增速高于2。2%。扣除汽车后，8月份零点较上年同期下降0.6%，较上月收窄1.8%。分地区看，8月城市/农村社区较去年同期上涨0.5%至0.7%，增速高于1.6/2.0pct。分消费类型看，8月餐饮收入/零售额同比为零转为-7。0%和1.5%，环比上升4.0/1.3个百分点。1-8月，网络零售比去年同期增长9.5%，其中实物商品网络零售比去年同期增长15.8%，占社会总量的比重达到24.6%。

食品消费物价指数的增长率与去年同期相比有所下降，消费的总体增长必须是稳定的。

8月份限额以上企业零售额同比增长5.1%，环比扩大2.1pct，必选消费增速环比升转降。粮油食品，中西药品/日用品，烟酒，文化办公用品/饮品等零售额增长4。8月份同比分别增长4.2%和6.2%，11.4%，9.4%和12.9%，环比增幅为2.7/0.9/4.5/-1.9/8.9/2.2pct。我们认为粮油食品增速回落主要受食品CPI同比增速回落，二季度消费终端囤货影响。

可选消费增长率逐年上升

8月份消费者、服装、鞋帽/通讯设备/化妆品/金银首饰零售总额同比增长4.2%≤25.1%≤19.0%≤15.3%，8月份增长率为6.7%13.8±7.8%，8月份消费表现良好，复苏较为乐观。与去年同期比较，八月份家用电器/建材/家具等与地产有关类别的零售量分别上升百分之四点三、百分之二点九及百分之四点二，增长率分别上升百分之六点五、百分之零点四、百分之零点三。随着"618"转移效应的减弱，家电类在8月份恢复增长。

投资建议：注意选择消费拐点的机会，抓住长期成长型公司的价值

　　预计9月份社零增速或回升至低个位数水平。1）下半年婚庆刚需逐渐释放，金价处于高位，黄金珠宝龙头渠道扩张趋势不改，且直播电商在黄金珠宝销售领域效果彰显，建议关注相关龙头企业。2）百货经营环境改善趋势强，国企改革助力龙头企业提质提效，且王府井（600859CH，无评级）获得免税牌照，行业价值重估。3）长期看超市渠道仍将逐渐替代农贸市场渠道，建议关注供应链竞争力强的生鲜龙头企业。4）化妆品行业高增长，电商渠道渗透率持续提升，社交电商助力国潮品牌发展，建议关注化妆品电商代运营公司。