2020年，汽车市场同时出现复苏和淘汰赛阶段，最后的淘汰步伐正在加快。不仅赛林、白腾等制造汽车的新力量--雷电、力帆、中泰等销量回到零，华晨汽车，一个老牌汽车品牌，即使宝马的晕头，也已经到了退市的边缘。

自7月以来，华晨汽车陷入"股票债"风暴，背负着数千亿元的债务，一些股票被冻结，即使宝马这头利润牛存在，资金短缺也已成为不争的事实。更严重的是，华晨汽车的三个独立品牌缺乏造血能力，为华晨汽车提供了扭转局面的可能性。华晨汽车的两个独立品牌--中国和华松在7月份出售了零辆汽车。

面对频繁的情况，不禁要问，过度依赖宝马华晨车会持续很长时间吗？

债务危机的上限：债券价格，可变负债，超过1000亿元人民币，债务，债务。

8月28日，华晨汽车的"18华西01"、"18华西03"和"19华西01"偏离了价格变动的估值。前两天，华晨汽车被大公评级和东方晋城两家评级机构列入观察名单。

8月26日，大公将华晨汽车、"17中国汽车01"、"18中国汽车01"、"18中国汽车01"和"18中国汽车02"列入信用观察名单。

8月27日，东方金城还将主要信用评级AAA、"18中国汽车债务03、18中国汽车03"、"19中国汽车债务01"和"19中国汽车02、19中国汽车02"信用评级AAA列入了评级观察名单。

其中，大公评级认为，华晨汽车银行的信用额度下降，未使用的信贷额度较小，面临一定的融资压力。同时，该公司多次被列为执行者，涉及多项股权冻结事项，公司面临的法律风险继续上升，或将进一步对融资能力产生负面影响。

东方金城表示，第一，公开市场近日披露了一些有关华晨集团流动性约束的消息，其一些债券在二级市场的交易价格已连续大幅下跌，附属金杯汽车相关股票纷纷被冻结。

据调查，8月12日，华晨汽车公司持有的一些债券在二级交易市场暴跌，一度暂停盘中交易。其中华西01、18华西02、18华西03等债券均下跌15%至20%，华西01 19只下跌28.65%。

8月13日，华晨集团17华夏01、18华西01、18华西02、18华志03、19华志01、19华志02、19华志01、20华志01债券发出通知，表示交易方式将从2020年8月13日起调整，仅在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台上采用报价、查询和协议交易方式。

同一天，华晨汽车(Brilliance Motor)在香港上市的子公司华晨中国(Brilliance China)的股价也大幅下跌，盘中下跌14.3%，创下2019年8月以来的最大单日跌幅。当日收盘下跌8.78%，至每股7.58港元。

值得注意的是，债券和股票同时下跌，反映出投资者对华晨汽车的债务问题和流动性的担忧。

东方金城给出的第二个原因是华晨汽车面临融资压力。数据显示，截至2020年3月底，该公司银行发放的信贷总额为325.65亿元，其中未使用的信贷额度为23.68亿元，比2019年底下降了34.15%。目前，该公司由主要的债权人银行组成，成立债权人委员会，在一定程度上保护其再融资能力。

此外，东方金城认为，华晨汽车的利息债务很大。据报道，到2020年3月底，该公司的总利息债务为674.72亿元，其中2020年8月至12月和2021年8月至12月到期和转售的债券总额分别为13.73亿元和65亿元。

整体而言，到今年第一季度末，华晨集团总债务超过1000亿元，达到1226.75亿元，占总资产1754.37亿元的6993%，远远高于行业平均水平。其中，利息债务占总债务的一半以上，短期债务总额为483.96亿元，长期债务金额为1907.5亿元。短期债务比例高，使华晨汽车集团面临着大量的短期偿债压力。

此外，企业预警数据显示，华晨汽车总共拥有15只债券，股票规模为175.73亿元，其中13.73亿元将在一年内到期，101亿元将在1-3年内到期，61亿元将在3-5年内到期。超过60%的到期债券意味着华晨汽车在短期内面临更大的债务和利息偿还压力。